La struttura temporale dei tassi di interesse (ETTI) è una rappresentazione grafica della redditività associata in ogni momento espressa come tasso di interesse
Il fatto che il denaro non sia disponibile significa che il mutuante richiede al mutuatario un tasso d’interesse minimo per ogni termine.
La curva dei tassi di interesse ha normalmente una pendenza positiva, e questo si spiega con il fatto che a lungo termine c’è una maggiore incertezza, poiché non si sa se l’investitore sarà in grado di recuperare il suo denaro. In modo che una maggiore rischiosità/incertezza sia compensata da un tasso di interesse più elevato sul bene in questione.
Pendenza positiva di ETTI
In condizioni di curva positiva (come si può trovare nel grafico a destra), è normale che un investitore richieda un tasso di interesse più alto più a lungo termine. Pertanto, in una qualsiasi delle modalità descritte, più lungo è il periodo di investimento, maggiore sarà il rendimento che richiederò al momento dell’acquisto del debito, a causa del costo opportunità di non poter mobilitare il mio denaro durante quel periodo di tempo e a causa del rischio che si assume.
Tuttavia, ci sono state, e ci sono ancora, curve dei tassi di interesse a pendenza negativa, e nel gergo dei mercati finanziari si dice che la curva è invertita. Ciò è dovuto principalmente al fatto che a lungo termine il mercato sconta eventuali fallimenti o inadempienze e non vi è alcuna sicurezza nell’investire in tale attività. Infatti, tutto inizia nel momento in cui inizia una fuga di capitali verso altre attività finanziarie più liquide e sicure, e quindi una serie di vendite di tali attività inizia a scatenarsi provocandone la caduta del prezzo (e la loro redditività a salire se si parla di debito sovrano – obbligazioni sovrane), come nel caso della Grecia.
Tipi di ETTI
Pertanto, secondo il profilo della curva che abbiamo:
- Positivo Tassi di interesse a breve termine < Tassi di interesse a lungo termine
- Negativo Tassi di interesse a breve termine > Tassi di interesse a lungo termine
- Nil Tassi di interesse a breve termine = tassi di interesse a lungo termine
Esistono quindi diversi ETTI a seconda dell’attività finanziaria rappresentata:
- Curva di swap.
- Debito sovrano (pubblico).
- Obbligazioni.
- Corporazioni.
- Euribor.
La curva dei tassi di interesse riflette implicitamente le aspettative del mercato circa la possibile evoluzione dell’inflazione e dei movimenti dei tassi di interesse derivanti dalle misure di politica monetaria adottate dalle banche centrali.
Per avvicinare il lettore ai mercati finanziari e fargli sentire che si tratta di una curva dei tassi d’interesse, faremo un breve commento sulla situazione attuale (vedi Tassi negativi sono qui per rimanere).