Mercato secondario del debito pubblico in Spagna

Il mercato secondario del debito pubblico in Spagna negozia il debito pubblico in euro che viene scambiato su tale mercato, ed è composto da Letras del Tesoro, Bonos del Estado e Obligaciones del Estado.

Sono emessi attraverso la procedura d’asta competitiva nel mercato primario, con la Banca di Spagna che funge da agente finanziario del Tesoro, in modo da potersi spostare in un secondo segmento di negoziazione o mercato secondario.

Strumenti di debito negoziati

Pertanto, gli strumenti di debito scambiati in questo mercato sono:

• Buoni del Tesoro

Si tratta di titoli a breve termine (durata massima 18 mesi), con un valore nominale minimo di 1.000 euro, emessi a sconto (cioè sotto la pari, pari a 100).

• Bonos e Obligaciones del Estado

Si tratta di titoli emessi per una durata di 2 o più anni. Quando le condizioni iniziali di emissione sono di 3 o 5 anni, si chiamano obbligazioni, mentre le condizioni superiori ai 5 anni si chiamano titoli di Stato. Sono emessi per un valore minimo di 1.000 euro, ma con un interesse periodico denominato cedola.

• Strisce

Questi titoli permettono di tagliarli e tagliarli a dadini in altri titoli. Così, da un’obbligazione a 5 anni, si possono ottenere 6 strisce, una per il capitale e altre 5 per ogni cedola ricevuta. La tecnica di segregazione è reversibile.

• Debiti in valuta estera

Il loro peso è basso. È costituito da prestiti e titoli di reddito fisso denominati in yen e dollari.

Membri del mercato del debito pubblico

Possono essere membri del mercato secondario dei titoli di Stato:

• Aziende e agenti di cambio.
• Istituti di credito spagnoli.
• Gli ESI e gli istituti di credito autorizzati in un altro Stato membro dell’UE e anche quelli che non sono Stati membri dell’UE, a condizione che soddisfino determinati requisiti stabiliti dalla legge.

Non tutti i membri del mercato sono uguali, ci sono diverse categorie:

• Titolari di un conto a proprio nome

Istituti finanziari autorizzati dal Tesoro, a seguito di un rapporto della Banca di Spagna, ad acquisire e detenere debito pubblico registrato su conti aperti a proprio nome in IBERCLEAR.

• Enti di gestione

Operatori chiave del mercato, sono responsabili del collegamento del mercato tra i membri e i non membri. Sono autorizzati ad effettuare i conti titoli in IBERCLEAR di coloro che non sono membri del mercato. Ci sono entità con piena capacità e capacità limitata.

• I creatori del mercato

Essi hanno una serie di diritti e obblighi speciali sia nel mercato primario che in quello secondario. La loro creazione ha lo scopo di promuovere la liquidità e il corretto funzionamento del mercato dei titoli di Stato.

Trading

Il mercato dei titoli di Stato è un mercato decentralizzato. Può essere scambiato in una delle seguenti aree:

1. Negoziazione bilaterale, direttamente o tramite broker, da parte di titolari di conti, che agiscono in nome proprio o per conto di terzi.
2. Nel sistema di negoziazione della Borsa di Madrid.
3. Attraverso il segmento retail o il trading di terzi con i titolari di un conto.
4. Sulle seguenti piattaforme di e-procurement:
   • SENAF.
   • EUROMTS.
   • MTSSpain.
   • BrokerTec.

Inoltre, chiunque può sottoscrivere il debito pubblico sui conti diretti della Banca di Spagna. Tuttavia, se si vuole operare sul mercato secondario (vendita prima della scadenza), è necessario avere il supporto di un ente di gestione. In questa sezione sono autorizzate le seguenti operazioni:

• Semplice

L’Acquirente e il Venditore concordano che i titoli saranno trasferiti fino alla data di esecuzione del contratto. L’acquirente non ha alcun impegno a mantenerli fino a tale data, in quanto il venditore non si impegna a riacquistarli prima della scadenza.

Nel caso di operazioni a pronti, tra la data del contratto e la data di esecuzione trascorrono al massimo cinque giorni lavorativi. Tuttavia, per le transazioni OTC a termine, è più di cinque giorni lavorativi, le parti possono concordare che la transazione sarà regolata per la differenza, compresa l’eventuale data di regolamento.

• Doppio

Il detentore dei titoli li vende fino alla data del rimborso, accettando di riacquistare titoli con caratteristiche identiche per lo stesso valore nominale, a una data determinata e a un prezzo concordato. La differenza tra un repo e una simultanea è la disponibilità dei titoli (vedi differenze tra repo e simultanea).

Central de Annotaciones en cuenta de la deuda del Estado e Iberclear

Nel 1998 il segmento di negoziazione di compensazione e regolamento del mercato è stato separato. Nel 2003, con la riforma dei mercati finanziari che ha portato alla creazione della holding Bolsas y Mercados Españoles (BME), è stata creata IBERCLEAR. Pertanto, per quanto riguarda il settore della compensazione e del regolamento delle operazioni, i membri del mercato registrano le transazioni nei conti titoli di IBERCLEAR, tenendo un registro separato per le proprie transazioni e per quelle per conto della clientela.

Premio di rischio

La redditività del debito pubblico si spiega con la premio di rischio dell’emettitore e si misura in due modi:

1. Per differenza con l’emissione di una migliore qualità del credito nella valuta. Nel caso della Spagna, per differenza con il debito pubblico tedesco. Al 31 agosto 2012, il bond decennale spagnolo aveva un rendimento del 6,81%, mentre quello tedesco aveva un rendimento dell’1,33%. La differenza tra l’uno e l’altro di 548 punti base è detta premio di rischio.
2. Per il prezzo dell’assicurazione contro gli inadempimenti. Questo modo di misurare, consiste nell’osservare quanto costa acquisire protezione sul mercato tra l’inadempimento o la ristrutturazione del debito pubblico spagnolo, il che consiste nel fatto che se si verificano alcune di queste ipotesi (inadempimento, default o ristrutturazione), la persona che acquisisce la protezione riceve protezione. Questi contratti di protezione sono contratti derivati e sono chiamati CDS (Credit Default Swap).