Un Mortgage Backed Security (MBS) è una struttura finanziaria che promette una serie di pagamenti garantiti da un pool di mutui. In questo modo, ci sarà un flusso di denaro dai pagamenti effettuati da ogni proprietario del proprio mutuo ai detentori di questi titoli sotto forma di redditività e di investimento.
Questi mutui sono nelle mani di un amministratore dell’ente emittente, che sarà responsabile della strutturazione (questo processo è chiamato cartolarizzazione) del valore e della gestione del flusso di denaro di cui sopra. Questo flusso è noto come “pass-through”, ed è il modo più semplice in cui gli interessi e il capitale dell’ipoteca vengono inviati direttamente ai detentori di questa attività finanziaria (previa detrazione delle commissioni o degli interessi da parte dell’amministratore sotto forma di servizi e garanzia di pagamento ai proprietari dell’MBS).
La varietà in cui esistono diverse opzioni per un investitore, in termini di rendimento del rischio, si trova nelle Obbligazioni ipotecarie garantite (CMO). Si tratta di una struttura più complessa in cui, a seconda della qualità dell’ipoteca, vengono raggruppati e classificati (dal più sicuro, cioè con bassa capacità fallimentare o di insolvenza, al meno sicuro).
D’altra parte, esiste un altro tipo di attività finanziaria in cui vengono cartolarizzati i prestiti che sono stati concepiti solo per l’acquisto di una casa, i cosiddetti titoli garantiti da ipoteca residenziale (Residential Mortgage Backed Securities – RMBS). Si tratta quindi di titoli garantiti da ipoteche residenziali, che possono essere ipoteche convenzionali, prestiti o ipoteche ad alto rischio. Il loro funzionamento è lo stesso di MBS e CMO, sono cartolarizzati allo stesso modo per generare tranche diverse (a seconda della qualità del mutuo) in modo da dare all’investitore la possibilità di scegliere in base al proprio profilo di rischio.