I convenant in emissioni di debito (note come condizioni, o clausole in spagnolo) sono un insieme di regole e regolamenti da seguire stabiliti tra l’emittente e l’investitore
Tali covenants hanno lo scopo di prevenire ed evitare comportamenti irresponsabili da parte dell’emittente che potrebbero essere dannosi per i detentori di debito.
Conflitti di interesse
Esiste un conflitto di interessi tra gli emittenti di debito e gli investitori. Da un lato, gli emittenti di debito cercano di ottenere una grande flessibilità nella loro strategia di finanziamento in modo da poter agire con maggiore libertà. Questo potrebbe portarli ad agire in modo irresponsabile compromettendo il rimborso del debito. D’altro canto, gli investitori cercano di minimizzare il rischio assunto nelle loro decisioni di investimento. A tal fine, cercano di mantenere l’azienda all’interno di un adeguato quadro d’azione che rispetti determinati parametri di liquidità e di solvibilità.
Questo conflitto di interessi dà senso alla definizione di clausole che adattano e livellano gli interessi di entrambi i gruppi. Pertanto, covenant nelle emissioni di debito è il termine in inglese che descrive le clausole che mirano a mantenere l’emittente all’interno di una linea di azione più responsabile che fornisce una maggiore protezione all’investitore
Sebbene questi patti siano volti a limitare le azioni degli emittenti e a incanalarle verso una gestione più responsabile. Tuttavia, in nessun caso possono dare ai detentori di debiti un controllo significativo sulla strategia aziendale. Né possono agire a scapito del valore dell’azienda.
Esempi di covenant nelle emissioni di debito
L’ammontare e il tipo di covenant che possono essere stabiliti in relazione a un emittente possono variare a seconda del tipo di emissione e della solidità finanziaria dell’emittente. Di seguito sono riportati alcuni esempi.
- Restrizioni e/o limitazioni al pagamento di dividendi agli azionisti o al riacquisto di azioni.
- Limitazione delle fusioni e delle acquisizioni o dei saluti in denaro per vari motivi.
- Opzione di vendita dei titoli di debito in caso di cambiamento degli azionisti di controllo.
- Mantenimento di determinati rapporti come il rapporto debito/patrimonio netto o determinati indici di copertura degli interessi.
- Limitazioni alle nuove emissioni di debito.