Variabili che influenzano un premio di opzione

Le variabili che influenzano il premio di un’opzione sono le componenti che influenzano il costo di un’opzione opzione.

Possiamo evidenziare quanto segue:

1. Prezzo del attività sottostante e prezzo di esercizio

– Aumento dell’attività sottostante

In questa configurazione di mercato, il valore dei premi delle opzioni call aumenta all‘aumentare del valore intrinseco di quelle in the money e della probabilità di esercizio di quelle out of the money.

Al contrario, il valore dei premi delle opzioni put diminuisce, in quanto diminuiscono il valore intrinseco di quelli in the money e la probabilità di esercizio di quelli out of the money.

– Declino delle attività sottostanti

In questa configurazione di mercato, il valore dei premi delle opzioni put aumenta, poiché aumenta il valore intrinseco di quelle in the money e la probabilità di esercizio di quelle out of the money.

Per contro, il valore dei premi delle opzioni call diminuisce con la diminuzione del valore intrinseco di quelli nella valuta e la probabilità di esercitare quelli out of the money.

Il prezzo del sottostante rispetto allo strike price determina il valore intrinseco del premio.

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2. Volatilità

La volatilità rappresenta l’ampiezza del campo di fluttuazione di un asset in un’unità di tempo. È un fattore determinante nella formazione del prezzo di un’opzione.

Maggiore è la volatilità, maggiore è la probabilità di eseguire l’opzione con profitto.

Minore è la volatilità, minore è la probabilità di eseguire l’opzione con profitto.

Pertanto, l’aumento della volatilità renderà il premio più costoso (sia per le opzioni call che put). Se il prezzo del sottostante oscilla molto, è difficile prevedere quale sarà il suo prezzo alla scadenza, poiché i prezzi possibili che possiamo aspettarci sono molti e molto diversi rispetto a quelli che si avrebbero in assenza di volatilità.

Esempio sulla volatilità

Supponiamo che due azioni A e B siano scambiate al 15 Il titolo A ha avuto un range di oscillazione del 30% negli ultimi 6 mesi, con un minimo di 12,75 euro e un massimo di 17,25 euro. L’azione B ha oscillato del 15% negli ultimi 6 mesi, con un minimo di 13.875 euro e un massimo di 16.125 euro.

Sulla base delle serie storiche dei prezzi e in modo intuitivo, la probabilità di esercitare uno strike put di 13 euro e uno strike call di 17 euro, con scadenza in sei mesi, è maggiore per l’azione A che per l’azione B.

Nel primo caso, entrambi i prezzi di esercizio rientrano nel range di fluttuazione storico del periodo e nel secondo caso al di fuori di tale range. Di conseguenza, i premi per le opzioni su azioni A saranno più costosi dei premi per le opzioni su azioni B.

Pertanto, la stima della volatilità del sottostante è una questione fondamentale nella valutazione delle opzioni, in quanto le opzioni di negoziazione comportano l’investimento in aspettative di volatilità. Ci sono due principali misure di volatilità: la volatilità storica e la volatilità implicita.

-Volatilità storica

È la misurazione statistica della volatilità del passato su un periodo di tempo definito, come un anno, un semestre, un trimestre o un mese. Indica quale potrebbe essere la volatilità futura dell’attività, supponendo che tutti i fattori di mercato che hanno influenzato la velocità e la gamma di fluttuazione dell’attività si ripetano invariati in futuro.

La metodologia più comune per il loro calcolo è la deviazione standard (prezzi di chiusura) del sottostante entro un anno, misurata in termini percentuali. Va ricordato che la deviazione standard di una serie di prezzi misura la deviazione dalla media dei prezzi.

-La volatilità implicita

La volatilità implicita rappresenta le aspettative di volatilità del mercato.

È ciò che riflette il prezzo delle opzioni. Un premio è, in sostanza, la quantificazione monetaria di un’aspettativa di volatilità del sottostante, poiché maggiore è il range di fluttuazione, maggiore è la probabilità di esercitare un’opzione.

Come regola generale, le metodologie di calcolo della volatilità implicita calcolano la volatilità per la quale il prezzo teorico di un modello di pricing delle opzioni è uguale al prezzo di mercato delle opzioni.

Il modello Black & Scholes integra la volatilità storica nei suoi parametri di calcolo, essendo il più diffuso per stimare il valore teorico di un’opzione. Pertanto, diremo che in un istante di mercato t, la volatilità implicita di un’opzione è la volatilità per la quale il prezzo teorico di Black & Scholes è uguale al prezzo di mercato dell’opzione.

Gli intermediari finanziari hanno a disposizione le volatilità implicite e storiche dei contratti di opzione da loro negoziati. Inoltre, si parla di solito di alta volatilità se la volatilità implicita è superiore a quella storica, e di bassa volatilità al contrario.

3. Dividendi

Il pagamento dei dividendi e le aspettative su di essi hanno un impatto sul prezzo delle stock option, in quanto la distribuzione dei dividendi riduce il valore delle azioni.

Ciò ha un effetto al rialzo sui premi delle opzioni put e un effetto al ribasso sui premi delle opzioni call.

4. Il tasso di interesse

Al contrario, quando la valutazione teorica di un’opzione è superiore al prezzo di mercato, la volatilità implicita è solitamente inferiore alla volatilità storica. Quando ciò si verifica anche in un contesto di volatilità storicamente bassa o implicita, diciamo che esistono condizioni favorevoli per l’acquisto di opzioni ed escludiamo qualsiasi strategia basata sulla vendita di opzioni. Il tasso d’interesse alla stessa scadenza di un’opzione è forse il fattore meno importante nel prezzo di un’opzione.

Quando il tasso d’interesse aumenta, il costo del finanziamento dei premi aumenta e il valore attuale dei prezzi d’esercizio diminuisce.

Questa circostanza finanziaria equivale ad un aumento del sottostante pari all’attuale diminuzione del valore dei prezzi di esercizio. I premi del chiamare stanno diventando più costosi e i premi del mettere diventano più economici.

Al contrario, quando il tasso d’interesse scende, il costo dei premi di finanziamento diminuisce e il valore attuale del prezzo d’esercizio aumenta.

Ciò equivale a una diminuzione del sottostante pari all’aumento del valore attuale dei prezzi di esercizio. Di conseguenza, i premi di chiamata diventano più convenienti e rendono i premi più costosi.

5. Tempo rimanente alla scadenza di un’opzione

Il tempo rimanente fino alla data di scadenza ha un effetto diretto sul valore temporale dell’opzione.

Più lungo è il tempo rimanente alla scadenza dell’opzione, maggiori sono le incertezze nella stima del valore intrinseco alla scadenza.

• Pertanto, più lungo è il tempo rimanente alla scadenza, maggiore è il premio e il valore del tempo.
• Più breve è il tempo rimanente alla scadenza, più bassi sono il premio e il valore del tempo. Alla scadenza il valore temporale è pari a zero.

Schema generale

Fattori che influenzano l’aumento dei premi

Fattori che influenzano la diminuzione dei premi

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