Il valore d’impresa, detto anche enterprise value (EV), è il valore che un’impresa o un’impresa ha per tutti i suoi creditori finanziari (coloro che forniscono debiti, come le banche) e per gli azionisti (che sono investitori)
Questo valore può essere calcolato in due modi:
- Calcolo del valore dei flussi di cassa futuri
- Dal punto di vista contabile.
Qui di seguito, esamineremo ciascuno dei metodi di calcolo, nonché un esempio in ogni caso.
Valore della società secondo i flussi di cassa futuri
Il valore di una società può essere calcolato come il valore attuale di tutti i suoi flussi di cassa futuri (Free Cash Flows -FCF), attualizzati ad un tasso di sconto che è la media ponderata dei rischi/rendimenti richiesti dagli investitori. Questo tasso è il WACC (Weighted Average Capital Cost).
La loro formula di calcolo è la seguente:
Nell’esempio seguente si può vedere come il valore della ditta 1 (808) sia superiore al valore della ditta 2 (730). Come indicato nella definizione del concetto di WACC, è il costo medio ponderato delle due risorse di costo che un’impresa ha: il debito finanziario e il patrimonio netto. Quindi, un WACC più elevato significa un costo maggiore per l’impresa.
Come nell’esempio, un costo più elevato significa un valore inferiore dei suoi rendimenti futuri. Questo perché, di conseguenza, dovrete affrontare spese più elevate.
Anche i flussi di cassa futuri possono essere motivo di variazioni del valore di un’azienda. In questo esempio abbiamo confrontato due aziende con lo stesso WACC=5%. Per contro, i flussi di cassa futuri della società 4 sono più elevati nell’anno 2 (400) e nell’anno 3(600) rispetto alla società 3.
Ciò ha un impatto diretto sul valore della società in futuro, con un valore della società 4 più elevato in quanto sono attesi maggiori flussi di cassa.
Valore della società dal punto di vista contabile
In questo caso, dal punto di vista contabile, il valore di mercato delle risorse che finanziano con il costo all’attivo sarà il valore della società.
La sua formula di calcolo è la seguente:
Il valore di mercato del capitale proprio (FP) è noto come capitalizzazione di mercato. Viene calcolato come valore totale della società in borsa:
Capitalizzazione di mercato = numero di azioni x prezzo di mercato di un’azione.
L’indebitamento finanziario netto (escluse le disponibilità liquide) deve essere espresso al suo valore contabile. In modo dettagliato, potremmo calcolare il valore dell’azienda come:
EV = CB + D + AP – T
Dove:
- CB: Capitalizzazione di mercato
- D: Debito
- PA: Stock preferito
- T: Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
Il valore aziendale risultante deve essere lo stesso.