La traduzione diretta in spagnolo del project finance sarebbe “finanza di progetto“, e consiste in una modalità di finanziamento di progetti aziendali fuori bilancio, in questo modo se il progetto non va avanti, l’azienda non risponde ai creditori (banca/e che hanno prestato -finanziato – il progetto)
In questo modo, il project finance (di seguito “PF”) permette di realizzare grandi progetti commerciali a lungo termine, utilizzando una grande quantità di debito, in modo che il leva è solitamente elevato (circa il 60-90%), e il rendimento misurato da tasso di rendimento interno (TRI) ottenuto è anche molto alto.
In prima approssimazione, abbiamo commentato che la SPV si riferisce al project financing, ma a seguito dell’ultima crisi finanziaria dopo la caduta dei fratelli Lenhman, le banche hanno richiesto ulteriori garanzie per la realizzazione di queste attività. Possiamo quindi distinguere due tipi di finanziamento:
- Project finance non recourse: contributo al capitale di rischio da parte degli azionisti (fondi propri nella SPV).
- Finanziamento di progetti con ricorso limitato: si riferisce alla garanzia supplementare o risorsa collaterale.
Parti coinvolte nel finanziamento dei progetti
Tra tutte le parti coinvolte nel processo, le principali a realizzarlo sono tre:
- Azionisti della società di provenienza: a seconda del tipo di finanziamento saranno più o meno coinvolti. Tuttavia, la separazione dell’azionista dalla SPV è fatta espressamente in modo che non risponda con il patrimonio della società di origine.
- Special Purpose Vehicle (SPV): è la società creata appositamente per il progetto. Essa riceverà i ricavi e i flussi di cassa e sarà quella che rimborserà il debito alle banche.
- Entità finanziaria: può essere uno o più, che agiscono come finanziatori.
Inoltre, devono essere incluse tutte le parti essenziali per la realizzazione del progetto. Come possono essere:
- Partner industriali e tecnologici: saranno quelli che forniranno esperienza grazie alla loro conoscenza del settore in cui si sviluppa il FP.
- Fornitori e fornitori: coloro che vendono i loro prodotti e materiali per realizzare FP
- Pubbliche amministrazioni: in caso di concessione amministrativa.
- Consulenti e consulenti esterni: saranno loro a fare l’analisi del progetto, essendo totalmente indipendenti dagli azionisti e dai loro interessi.
- Consulenti legali.
- Consulenti tecnici.
- Consulenti ambientali.
- Consulenti finanziari.
- Consulenti di mercato.
- Compagnie di assicurazione: una parte molto importante, perché altrimenti le banche non entrerebbero nell’operazione. I rischi devono essere analizzati al fine di stabilire il capitale per assicurarli.
Caratteristiche del finanziamento del progetto
I settori in cui il FP è applicato sono molto diversi, ma le caratteristiche comuni a tutti sono
- Il progetto deve essere realizzabile e redditizio da solo. La SPV è quella che rimborserà il debito.
- I flussi di cassa devono essere sufficienti a rimborsare il debito e a remunerare gli azionisti, che controllano la SPV. A loro volta, durante i primi anni sono di solito negativi.
- Viene sempre effettuata tramite una SPV (in Spagna assume la forma giuridica di una società per azioni).
- Richiede un forte investimento iniziale con fondi propri e un lungo periodo di tempo per raggiungere la redditività.