Un credit default swap (Credit Default Swap o CDS in inglese) è un derivato finanziario che permette di coprire il rischio di mancato pagamento di un attività finanziaria
Si tratta di contratti bilaterali che trasferiscono il rischio di credito tra due controparti. Un compratore di protezione che paga un premio periodico e un venditore di protezione che riceve un pagamento in caso di evento di credito.
Viene utilizzata come assicurazione contro il mancato pagamento, trasferendo il rischio di un’attività al venditore del CDS, che agisce come assicuratore. Un investitore acquisterà un CDS su un’attività finanziaria per proteggersi dal mancato pagamento di tale attività. A tal fine, pagherà un premio al venditore del CDS, che gli pagherà il valore del bene se la società su cui detiene il bene fallisce. Se la società non dovesse fallire, l’acquirente del CDS avrà perso il premio a favore del venditore.
L’acquirente assicura la riscossione del valore del credito pagando un premio periodico (funzionerebbe come assicurazione). Se l’entità di riferimento del CDS entra in un evento di credito (fallimento, ristrutturazione o sospensione dei pagamenti) riceverà un certo importo, perché in tal caso il venditore del CDS deve pagare un certo importo all’acquirente, che è la controparte che riceve il premio periodico.
Questi swap si sono sviluppati in modo significativo negli ultimi decenni, e sono stati uno dei più importanti veicoli di trasmissione della crisi finanziaria del 2007, in quanto hanno la qualità di trasferire i rischi di default da un’entità all’altra, e se il rating degli asset non è corretto c’è la possibilità che i venditori di Credit Default Swap finiscano per coprire asset tossici.
Esempio di un CDS su un’obbligazione
Vediamo un esempio di CD su un titolo:
In questo caso, l’acquirente del CDS sarebbe il creditore del titolo, cioè la persona che ha acquistato un titolo ed ha diritto a ricevere periodicamente il pagamento degli interessi (cedola) e il rimborso del capitale del debito. Se il creditore volesse coprire il rischio di insolvenza di tale obbligazione, potrebbe acquistare un CDS da una terza parte, ad esempio un istituto finanziario.
Il venditore del CDS richiederà il pagamento periodico di un certo importo (in modo simile alle polizze assicurative), ma in caso di mancato pagamento da parte del debitore, pagherà all’acquirente l’intero importo dell’obbligazione in quel momento (cioè gli interessi mancanti e il capitale). In cambio del pagamento, il venditore (assicuratore) può ricevere la proprietà dell’attività finanziaria.