Chiamiamo obbligazione convertibile qualsiasi obbligazione che abbia la possibilità di essere convertita in azioni. Ossia, conferiscono al proprietario del prestito obbligazionario il diritto di scambiare le proprie obbligazioni con azioni in una data determinata.
In questo modo, un’obbligazione convertibile può convertire il suo titolare, che avrà lo status di creditore, in un azionista della società che ha emesso l’obbligazione, avendo così diritti e obblighi diversi quando viene trattato come un azionista di una società. Le obbligazioni convertibili hanno le stesse caratteristiche di un’obbligazione ordinaria, ma conferiscono anche il diritto di scambiarla con azioni in presenza di determinate situazioni. Offrono una grande flessibilità all’investitore.
Questo tipo di prodotti è stato ampliato alla fine degli anni ’90 per incoraggiare gli investimenti nelle grandi aziende. In questo modo, gli investitori potrebbero avere un ritorno e cambiare la loro situazione se le condizioni di investimento cambiassero. Inoltre, questo tipo di prodotto consente di passare da un reddito fisso (debito, indebitamento) a un prodotto azionario (prezzo delle azioni), ed è quindi considerato un prodotto finanziario misto.
Una delle caratteristiche più importanti da tenere in considerazione nell’acquisto e nell’investimento in obbligazioni convertibili è se la conversione è facoltativa o obbligatoria, cioè se la decisione di convertire il debito in capitale corrisponde al debitore o alla società stessa. Questo perché la categoria e la redditività dipenderanno dagli interessi della società in quel momento o se i creditori troveranno interessante lo scambio di capitali. Per l’investitore è sempre meglio avere la possibilità di scambiare le proprie obbligazioni con azioni nel momento che ritiene opportuno, cioè che si tratti di obbligazioni convertibili opzionali.
Generalmente, quando le conversioni diventano effettive, il prezzo delle azioni dell’azienda diminuisce. Perché questo accade? Ciò è dovuto al fatto che il numero di azioni in circolazione aumenta notevolmente, il che provoca un eccesso di offerta e di conseguenza una diminuzione del prezzo del titolo.
Quando le obbligazioni condizionate convertibili sono convertite in azioni, esse comportano un rischio più elevato a causa dell’ordine di precedenza.
Tipi di obbligazioni convertibili
Esistono tre tipi principali di obbligazioni convertibili:
- Classici: incorporano un diritto di conversione (che può essere o meno eseguito, a discrezione dell’investitore) che converte le obbligazioni convertibili in azioni (di solito della stessa società) presenti nel portafoglio dell’investitore. L’emittente di obbligazioni convertibili offre agli investitori un prezzo di conversione, che essi accetteranno o meno, a seconda della scadenza, delle aspettative di crescita, del prezzo offerto, ecc.
- Convertibile forzata: il suo funzionamento è simile a quello classico, ma alla scadenza dell’obbligazione l’investitore sarà costretto a diventare azionista della società.
- Contingente convertibile (CoCo): il suo funzionamento è analogo a quello classico ma può diventare forzato se vengono soddisfatte determinate condizioni (le contingenze). Queste obbligazioni hanno il diritto di essere convertite in azioni a volontà dell’investitore, ma se si verificasse una serie di contingenze negative per la società (specificate nel prospetto informativo dell’emissione), sarebbero obbligate a convertirle in azioni.
Esempio di obbligazione convertibile
Se abbiamo 1.000 euro in obbligazioni convertibili di una società quotata, il cui reddito cedolare è del 5% annuo, in cinque anni avremo guadagnato 250 euro (1000 x 5% x 5 anni).
Se le azioni della società sono quotate a 25 euro per azione e pagano un dividendo annuo del 6%, ovvero un rendimento atteso di 300 euro nei prossimi cinque anni (1000 x 6% x 5 anni). Se inoltre il passaggio da obbligazione ad azione è situato a 20 euro per azione, ci compenserà passando ad azioni, poiché da un lato ci offre una maggiore redditività annuale (redditività diretta) e dall’altro ci permetterà di ottenere un asset valutato a 25 euro per soli 20 euro.
Pertanto, lo scambio e il corrispettivo delle obbligazioni convertibili è definito dalla possibilità di scambio volontario e dal rendimento del capitale di tale società in quel momento.
Articolo di Steven Jorge Pedrosa e Antonio de la Torre.