Un hedge fund, noto anche come hedge fund o hedge fund, è un veicolo d’investimento alternativo o un hedge fund in cui i gestori prendono decisioni d’investimento con meno vincoli legali.
Una delle caratteristiche degli hedge fund è la loro flessibilità nelle decisioni d’investimento. Vale a dire che possono investire con meno limitazioni legali. Così, ad esempio, un normale fondo d’investimento per legge si limiterà a investire non più di X percentuale del fondo in una singola attività finanziaria. Nel caso degli hedge fund, invece, queste limitazioni vengono eliminate.
Ciò ha due conseguenze: maggiore flessibilità e maggiore rischio. Poiché non hanno limitazioni, potrebbero (per fare un esempio estremo) investire tutto il loro capitale solo in valore. In un fondo comune di investimento questo non potrebbe mai accadere. Ciò è dovuto alle norme che stabiliscono le regole applicabili alla concentrazione del capitale.
Il modo corretto di scrivere un hedge fund è con una minuscola. Tuttavia, è comune scriverlo in lettere maiuscole o usare l’acronimo ‘HF’ per riferirsi ad esse.
Storia degli hedge fund
L’origine del concetto di hedge fund risale al 1949. In quell’anno Alfred Winslow Jones escogitò una strategia di investimento che, secondo lui, era molto migliore di quelle utilizzate fino ad allora.
Da Alfredo Winslow ha progettato un portafoglio composto da posizioni lunghe, corte e di debito (vedi leva finanziaria) per migliorare l’impatto dei potenziali rendimenti degli investimenti effettuati. Inoltre, ha incluso in questo portafoglio 40.000 dollari del proprio patrimonio.
Più tardi, nel 1952, Alfred Winslow cambiò la struttura della sua società in una società a responsabilità limitata. Ha anche aggiunto una quota di incentivo del 20%. Vale a dire che, essendo il gestore del fondo, avrebbe preso il 20% del rendimento generato. Se ha perso, non ha guadagnato quel compenso.
Fino agli anni ’70 gli hedge fund hanno continuato ad evolversi e a superare i fondi d’investimento tradizionali. Tuttavia, vale la pena ricordare che il loro boom ha causato perdite in alcuni hedge fund che hanno preso decisioni sbagliate utilizzando una leva finanziaria eccessiva.
Intorno al 1986, l’hedge fund è tornato sulla scena pubblica. Julian Robertson, manager del Tiger Fund, ha rivoluzionato il settore con rendimenti ben al di sopra della norma.
Il caso più controverso: il capitale a lungo termine
Tuttavia, nonostante i successivi successi di molti hedge fund, il caso più discusso ha raggiunto il suo apice intorno al 1999. Il fondo denominato Long-Term Capital è fallito un anno prima della fine del millennio. Nonostante tutto, era un team pieno di informatici, matematici ed economisti. Anche Merton e Scholes (premi Nobel) erano nel consiglio di amministrazione.
Tale è stata la debacle che la Federal Reserve è dovuta intervenire immediatamente, poiché ha messo sotto controllo la stabilità finanziaria globale.
Caratteristiche di un hedge fund
Spesso sono stati biasimati per alcuni dei danni subiti dai mercati finanziari e, nonostante la mancanza di conoscenza di questi veicoli di investimento, hanno tutti alcune caratteristiche comuni che possiamo vedere. Le caratteristiche principali di un hedge fund sono
- Rendimento assoluto: il primo di questi è che tutti basano le loro strategie sulla ricerca di un rendimento assoluto dell’investimento, il che significa che ottengono risultati positivi in tutte le direzioni di mercato (sia che diminuisca o che aumenti).
- Il manager è coinvolto nel processo decisionale: La seconda caratteristica, e in relazione alla prima, è che il manager viene coinvolto nel continuo processo decisionale degli investimenti effettuati, in modo che questo rendimento assoluto si concretizzi in una redditività superiore a quella attesa di un riferimento o di un investimento benchmark.
- Limitatamente agli investitori qualificati: Solo gli investitori che per legge sono considerati “qualificati” possono investire il loro capitale in un hedge fund.
- Possono investire in qualsiasi tipo di attività: oltre a investire in attività finanziarie tradizionali (azioni e obbligazioni), possono anche investire in immobili, valute o materie prime.
- Di solito usano la leva: per ottenere più rendimenti, di solito usano la leva. Anche se questo può comportare un rischio maggiore, naturalmente.
- Tasse più alte: a priori, può sembrare che le tasse siano più alte. Tuttavia, se la vostra prestazione è buona, il compenso non è così importante. È comune vedere la struttura tariffaria del 2 e del 20. Cioè una commissione di gestione del 2% pagata in base al principio del pay-as-you-go e del 20% sulla performance generata. Per quanto riguarda quest’ultimo, se non c’è una performance, il manager ovviamente addebita meno.
Differenza tra hedge fund e fondo d’investimento tradizionale
Gli hedge fund presentano differenze rispetto ai fondi d’investimento tradizionali e possiamo citare queste:
- Essi consentono la possibilità di generare rendimenti positivi sui mercati degli orsi (rendimento assoluto). Vale a dire, permettono di assumere posizioni corte per ammortizzare il rischio o per speculare. Ciò consente loro di utilizzare strategie e posizioni sul mercato molto più aggressive rispetto ai fondi d’investimento.
- Offrono un’elevata diversificazione.
- Essi riducono notevolmente i costi di transazione. Anche se le commissioni dei manager sono molto alte.
- Il fatto che il gestore si faccia coinvolgere contribuendo con una parte del proprio patrimonio dà origine al concetto di condivisione del rischio.
Inoltre, un’altra caratteristica che si differenzia dai fondi d’investimento tradizionali è la loro elevata leva finanziaria, il cui effetto moltiplicatore sui profitti/perdite è molto elevato. Per questo motivo il profilo del cliente che investe in hedge fund è ad alto rischio.
Tipi di fondi speculativi
Le diverse classi di hedge fund a seconda delle loro strategie e del patrimonio in cui investono sono
- Crescita: investono in azioni con prospettive di crescita in termini di utili per azione.
- In difficoltà: investire in aziende con basso rating creditizio e in difficoltà finanziarie.
- Emergenti: Investimenti in attività in regioni economiche in cui è prevista un’elevata volatilità.
- Reddito: investono in attività, azioni o obbligazioni ad alto rendimento (dividendi e IRR elevati).
- Investimento in valore: Essi investono in società che considerano con uno sconto nella loro quotazione, che non corrisponde ai loro fondamentali.
- Macro: essi beneficiano delle variazioni dei tassi d’interesse, delle valute e dei prezzi delle materie prime.
- Arbitrato: Strategie che ricercano le inefficienze del mercato o cercano di trarre vantaggio dalle variazioni del prezzo delle transazioni finanziarie future.
- Arbitraggio settoriale: si tratta di strategie che prendono posizione in modo sparso sulle aziende dello stesso settore pensando che una farà meglio dell’altra.
- Opportunisti: cercano opportunità nei mercati.
- Vendita a breve termine: cercare di vendere azioni e poi acquistarle a un prezzo più basso a causa delle prospettive negative di quella società.
Vantaggi e svantaggi di un hedge fund
I vantaggi più importanti dell’investimento in hedge fund sono i seguenti:
- Libertà di scelta nella gestione.
- Non ci sono vincoli in termini di tipologie di strumenti finanziari, paesi, valute, leva finanziaria, distribuzione e concentrazione del portafoglio o in termini di tassazione.
- Tecnica di investimento top-down: analizza in dettaglio il livello macroeconomico e le tendenze future e si adatta alle circostanze di mercato.
- Tecnica d’investimento bottom-up: investe direttamente scegliendo i titoli che ritiene più interessanti senza un’eccessiva considerazione dell’analisi macroeconomica.
Gli svantaggi più importanti degli investimenti in hedge fund sono i seguenti:
- L’investimento è rivolto al pubblico istituzionale e i costi sono più elevati.
- Il rischio operativo e di mercato è più elevato.
- Orizzonte temporale consigliato limitato a 3-5 anni.
- Il limite minimo di investimento è di solito elevato